新冠”疫情對中國半導(dǎo)體、5G及光通訊行業(yè)的影響及未來的投資機會

2020-03-11 08:59 梧桐樹資本PTCG

導(dǎo)讀：2020開年后，新冠疫情使得各大產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)都出現(xiàn)了復(fù)工困難，其中疫情最為嚴重的湖北省更是作為中國存儲器及光通訊制造的中心。這不禁引起人們對于中國半導(dǎo)體、5G及光通訊產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的擔(dān)憂。

文轉(zhuǎn)自梧桐樹資本，作者毛示旻，為梧桐樹資本副總裁，曾任職于硅谷應(yīng)用材料公司高級研發(fā)工程師，后在硅谷早期美元基金HEDA Ventures任投資經(jīng)理，主要負責(zé)深科技TMT方面的投資，個人和機構(gòu)投資案例包括：縱慧芯光, Akash Systems, mParticle, Trusttoken等。美國伊利諾伊大學(xué)香檳分校材料工程博士畢業(yè)，發(fā)表論文20余篇，申請并授權(quán)多項中美發(fā)明專利，受邀在國際學(xué)術(shù)會議報告10余次。

自2019年下半年起，在5G通訊、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、消費電子等終端需求的帶動下及中美經(jīng)貿(mào)摩擦的雙重背景下，國內(nèi)半導(dǎo)體、5G及光通訊市場強勢復(fù)蘇。存儲器、SOC、射頻芯片及功率半導(dǎo)體芯片等市場需求旺盛，5G及相關(guān)光通訊設(shè)備采購劇增，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)漲價缺貨的情況。國內(nèi)中芯國際、華虹宏力等晶圓廠以及長電科技、華天科技、晶方科技、通富微電等封測廠同步受惠，訂單爆滿、紛紛滿載。

2020開年后，新冠疫情使得各大產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)都出現(xiàn)了復(fù)工困難，其中疫情最為嚴重的湖北省更是作為中國存儲器及光通訊制造的中心。不禁引起人們對于中國半導(dǎo)體、5G及光通訊產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的擔(dān)憂。在抗擊疫情和中美經(jīng)貿(mào)摩擦的雙重背景下，我國半導(dǎo)體、5G及光通訊產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需特別關(guān)注。本文分別介紹梧桐樹資本對新冠疫情對上述行業(yè)產(chǎn)生的影響及未來疫情結(jié)束后的投資機會看法，希望通過我們專業(yè)的分析、冷靜的視角給同行和廣大投資人帶來理性和信心。

一.疫情對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)影響

1. 上游：半導(dǎo)體設(shè)計行業(yè)

設(shè)計企業(yè)受到一定程度的影響，其中尤其以中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)受影響較大。中國的芯片設(shè)計企業(yè)約有近2000家，其中有一大批是中小微企業(yè)。芯片設(shè)計企業(yè)的工種可粗略分為前端代碼設(shè)計、系統(tǒng)驗證與應(yīng)用，后端布局布線，供應(yīng)鏈管理。其中純粹的代碼階段和后端布局布線，這些主要是通過人在計算機上完成，這意味著芯片設(shè)計工程師只需要通過VPN連接到公司的數(shù)據(jù)庫，就可以完成相關(guān)的操作。當(dāng)然，遠程辦公對于工作效率上會有一定的影響。而系統(tǒng)驗證與應(yīng)用則需要實驗室中的儀表設(shè)備配合，供應(yīng)鏈管理則與制造封測廠家相關(guān)，這兩個工種進行遠程辦公則較為困難。因此這類企業(yè)仍然無法保證工作時間和研發(fā)效率。另外由于客戶、代工廠及封測廠之間交流受限，客戶驗證難度增大，影響產(chǎn)品推出時間和交付的延緩。

下表中列出了A股的半導(dǎo)體設(shè)計公司的相關(guān)信息，可以看到大部分設(shè)計公司選擇2月10日進行復(fù)工，僅有紫光國微選擇按照正常時間復(fù)工，但是由于可以遠程辦公的原因，疫情對上市的芯片設(shè)計公司影響不大，但對于一大批的中小微芯片設(shè)計公司而言可能有較大負面影響。

2. 中游：半導(dǎo)體制造企業(yè)

制造企業(yè)在短期內(nèi)影響不大，但如疫情時間過長則會有由于原材料及制造設(shè)備供應(yīng)不足及成本上升帶來的負面影響。在晶圓廠方面，包括中芯國際、華虹宏力、華潤上華和長江存儲在內(nèi)的多家企業(yè)都已經(jīng)發(fā)表聲明，公司處于正常生產(chǎn)過程中，并沒有受到疫情的影響。而從晶圓廠的傳統(tǒng)運營情況來看，這種情況是說得通的。

首先，晶圓廠本身有著整修時間，一年一般只有一兩天，除此之外，晶圓廠一般都會365天不間斷的工作。并且目前所進行的訂單都是2019年的排期，因此短期內(nèi)不會受到影響;其次，F(xiàn)ab廠自動化程度極高，屬于技術(shù)密集型企業(yè)，因此人員難以復(fù)工的現(xiàn)象對其的影響相對不大。

下圖中為上市的半導(dǎo)體制造企業(yè)，誤工天數(shù)均為0天，可以看到，整體而言，疫情未對半導(dǎo)體制造企業(yè)造成顯著影響;但是就個體而言，對武漢的12寸晶圓制造企業(yè)造成的影響比較大。短期產(chǎn)能擴張，中期持續(xù)融資、長期人才引進都會受到嚴重影響，需要引起重視。對于半導(dǎo)體制造相關(guān)的上游設(shè)備材料領(lǐng)域，短時間由于產(chǎn)品進入下游及訂單交付周期較長不會有太大的影響，但對于設(shè)備中的新產(chǎn)品的研發(fā)和新設(shè)備的安裝調(diào)試因為缺少人力會隨疫情延長產(chǎn)生影響，同樣疫情延長也會對材料中的運輸環(huán)節(jié)產(chǎn)生影響。

3. 下游：半導(dǎo)體封測企業(yè)

封測企業(yè)受疫情波及最大，面臨著一定的“復(fù)工難”。封測環(huán)節(jié)屬于勞動密集型企業(yè)，不同于晶圓廠一年不間斷的開工，封測廠員工一般春節(jié)時都會放假，近乎完全停工，雖然由于2019年下半年訂單較為飽滿，因此大部分封測廠都留了一部分人員值班，但在疫情爆發(fā)后很多員工難以復(fù)崗，因此目前國內(nèi)封測廠產(chǎn)能只有正常情況下的50%左右。

下圖總結(jié)了A股封測公司的復(fù)工情況，可以看到整體上與半導(dǎo)體設(shè)計公司類似，但是由于封測公司的特性，疫情對其的影響遠大于設(shè)計企業(yè)，盡管訂單飽滿，但在疫情爆發(fā)期間，用工需求大且招工難問題恐影響公司產(chǎn)能擴張。

4. 特別關(guān)注：新創(chuàng)企業(yè)及核心疫區(qū)（湖北）的企業(yè)

新創(chuàng)企業(yè)受影響較大，受到部分沖擊甚至致命;疫區(qū)重點企業(yè)的出貨在短期會受一些影響。對新創(chuàng)企業(yè)，其中設(shè)計類的企業(yè)可能面臨喪失時間窗口的嚴重風(fēng)險，制造及封測類企業(yè)則可能由于工廠處于停頓狀態(tài)而產(chǎn)生由于資產(chǎn)折舊和員工薪資等感到巨大壓力。另外，對于武漢的主要企業(yè)，例如長江存儲、武漢新芯等處于中游的生產(chǎn)企業(yè)目前受影響有限，但如果疫情持續(xù)，由于上游原材料和設(shè)備的短缺也會影響相關(guān)企業(yè)的后續(xù)生產(chǎn)與經(jīng)營。

二.疫情對5G產(chǎn)業(yè)影響

1.短期影響

在分析短期對5G通訊行業(yè)的影響時。我們從5G行業(yè)的上下游來對此分別分析。

從上游和中游來看，也就是5G通訊基礎(chǔ)設(shè)施和移動運營商通訊服務(wù)。(下圖：5G產(chǎn)業(yè)鏈布局)

一方面，受疫情影響，政府部門要求企業(yè)復(fù)工時間延期。另一方面，為有效地抗擊疫情，整個社會的有效資源都會向抗擊疫情傾斜。以及5G基地臺關(guān)鍵零部件供應(yīng)商多位于湖北。所以在短期來看。上半年的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進度和移動運營商5G通訊服務(wù)，將會在一定程度上受到抑制。

從下游來看，也就是5G終端與應(yīng)用場景。受肺炎疫情影響，消費收縮，將會降低客戶的購買意愿。同時，5G終端等的研發(fā)和生產(chǎn)的進度減緩將影響5G終端的改朝換代。以及疫情情況下，5G終端與應(yīng)用場景的線下銷售渠道受阻。這些因素，都是5G通訊行業(yè)短期發(fā)展不利好的訊號。

這些因素，都會加大相關(guān)5G通訊企業(yè)的運營難度。然而在應(yīng)急措施、客戶訂單穩(wěn)定性、員工穩(wěn)定性與調(diào)配度，小公司處于劣勢。5G通訊行業(yè)的龍頭企業(yè)憑借馬太效應(yīng)，在這次疫情面前，與小型企業(yè)相比，更具有解決突發(fā)問題的能力。因此，這此疫情，在一定程度上，是5G通訊行業(yè)“洗牌”過程。

2. 長期影響

長期來看，5G通訊行業(yè)發(fā)展的步伐是不會停止的。從產(chǎn)能來看，盡管湖北是5G產(chǎn)業(yè)重地，但是，一方面部分湖北企業(yè)的部分產(chǎn)能也分散在包括深圳、東莞等多區(qū)域;另一方面，整個5G產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)遍布全國。同時相關(guān)企業(yè)早已儲備安全庫存。正如5G光模塊龍頭企業(yè)-華工正源總經(jīng)理胡長飛在公司電話會議中指到，公司產(chǎn)能提升、關(guān)鍵用工返崗人數(shù)和周期可以滿足現(xiàn)在交付，公司已儲備正常1-1.5個月安全庫存。所以總的來說，疫情對產(chǎn)能的影響是短期的，等疫情穩(wěn)定后，產(chǎn)能問題會得到進一步解決，并不會抑制5G長期發(fā)展的車輪。針對目前的產(chǎn)能不足，

三.疫情對光通訊產(chǎn)業(yè)影響

1. 疫情對國內(nèi)市場的影響

疫情爆發(fā)始于湖北武漢，中國的光纖光纜供應(yīng)鏈最為集中的城市，中國五大光通信廠商中的兩家——長飛光纖和烽火通信坐落于此。據(jù)CRU估計，長飛在武漢獨資企業(yè)的光纖預(yù)制棒年產(chǎn)能達6400萬芯公里，與日本信越在潛江建立的兩家合資企業(yè)總產(chǎn)能為6400萬芯公里，而烽火與日本藤倉在武漢合資企業(yè)的產(chǎn)能預(yù)計為3300萬芯公里。兩家企業(yè)合計在湖北省的光纖預(yù)制棒產(chǎn)能占中國2020年產(chǎn)能的35%，占全球的20%。而預(yù)制棒是光纖光纜生產(chǎn)的重要原材料，突如其來的疫情使得武漢甚至整個湖北的工廠停產(chǎn)，對光通信行業(yè)內(nèi)公司的正常運營有負面影響，光纖光纜的鋪設(shè)以及其他基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)短期內(nèi)被迫拖延的情況會顯現(xiàn)出來。但單獨從庫存角度來說，湖北省內(nèi)光纖光纜工廠庫存充足，短期內(nèi)對國內(nèi)市場上的供應(yīng)影響有限，供需仍處于平衡的狀態(tài)。

針對目前的產(chǎn)量不足，部分光通信企業(yè)已經(jīng)提出復(fù)工復(fù)產(chǎn)的申請，并已通過當(dāng)?shù)卣呐鷾?，光纖企業(yè)方面，長飛蘭州與長飛沈陽已分別于2月8日和2月10日復(fù)工;亨通集團、中天科技、富通集團于2月10日復(fù)工。光器件企業(yè)方面，包括天孚通信、旭創(chuàng)科技、銘普光磁、索爾思等企業(yè)在通過當(dāng)?shù)卣膹?fù)工批準后，均實現(xiàn)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量將出現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的增長。

2. 疫情對全球市場的供應(yīng)影響

相比國內(nèi)市場，疫情對進口中國產(chǎn)光棒、光纖、光纜的海外工廠及銷售渠道的影響更大。據(jù)了解，國內(nèi)幾大光通信廠商基本都選擇東南亞及南非等“一帶一路”沿線國家和地區(qū)布局海外工廠和銷售渠道，但是這些海外工廠主要從事的是光纖光纜的生產(chǎn)和銷售，光纖預(yù)制棒需要國內(nèi)工廠供應(yīng)。而疫情使得國內(nèi)工廠停產(chǎn)、減產(chǎn)數(shù)周，在國內(nèi)資源優(yōu)先供應(yīng)國內(nèi)市場的情況下，海外工廠及銷售渠道獲得的資源將比較有限。

四.疫情結(jié)束后的半導(dǎo)體、5G及光通訊行業(yè)的發(fā)展機遇

1. 半導(dǎo)體行業(yè)

相比2019年，2020年的第一個季度我國芯片產(chǎn)業(yè)市場需求不會明顯增加。若疫情在第一季度被控制則第二季度需求會有大的提升，客觀上由于5G的推廣與東京奧運等也會為我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供需求支撐，預(yù)計2020整個產(chǎn)業(yè)仍能保持2位數(shù)增長。同時我們看到由于疫情影響，雖然門店實際上是短期關(guān)停，但是整個全社會正在進行一波經(jīng)濟的線上化轉(zhuǎn)移。由于這一強有力的外力推動，需求端的用戶開始轉(zhuǎn)變自身的習(xí)慣，開始在線上完成各種各樣的事情。

因此從中長期來看，實際對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的需求端有著比較顯著的拉動效應(yīng)。B端上不少企業(yè)開啟“遠程辦公模式”，這一塊支持視頻會議和線上文檔處理的云辦公系統(tǒng)需求爆發(fā)，以金山辦公為例，到2月3日，金山文檔遠程會議服務(wù)器擴了3倍，金山文檔在線office也擴了1倍的機器。學(xué)校復(fù)課時間的推遲也推動了在線教育的需求，為了實現(xiàn)“停課不停學(xué)”，各地教育系統(tǒng)正在上線遠程在線授課，通過云平臺服務(wù)商提供的在線教育系統(tǒng)為師生提供備課、授課和批改作業(yè)等基礎(chǔ)教學(xué)功能。除此之外還有區(qū)域衛(wèi)生信息化、遠程醫(yī)療等需求，這一塊向線上轉(zhuǎn)移的新增需求，最終會帶動服務(wù)器芯片的需求上漲。C端上個人看手機、看電視、看電腦的時間增長，由此促進個人電子產(chǎn)品消費的增加。因此無論是在B端還是C端，無論是企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，還是個人的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，結(jié)果都是會加大對作為上游的半導(dǎo)體的需求。

2. 5G行業(yè)

從應(yīng)用創(chuàng)新來看，在這次疫情下，人們越來越多意識到了5G對于醫(yī)療、教育、應(yīng)急等領(lǐng)域的有效作用。比如，疫情期間，武漢的醫(yī)療資源儲備面臨嚴峻考驗。武漢雷神山醫(yī)院實施可承載2.5萬人的并發(fā)通信需求5G信號覆蓋，來滿足遠程指揮、遠程會診等;四川大學(xué)華西醫(yī)院與成都市公共衛(wèi)生臨床醫(yī)療中心成功實現(xiàn)兩例新型冠狀病毒肺炎5G遠程會診。這些新型的應(yīng)用創(chuàng)新也反過來推動了5G從客戶需求看，客戶的心理需求已經(jīng)發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化。這次疫情，也讓客戶深刻地認識到5G的現(xiàn)實作用。對5G的要求逐漸與現(xiàn)實更加接軌。5G創(chuàng)新將不再是所謂的理念，而是實打?qū)嵉耐ㄓ崿F(xiàn)實服務(wù)。客戶的需求也進一步加快5G進入“商品房時代”。

從國家政策來看，通訊行業(yè)受政策影響因素較大。過去政府頒布了一系列措施促進科技的發(fā)展，2019年，中國進入5G商用元年。未來高科技要想進一步發(fā)展，如云計算、人工智能以及區(qū)塊鏈等，都需要5G的進一步龐大。因為5G的性能指標是這些應(yīng)用的最低門檻要求。這次疫情下，也讓政府看清楚了準確的數(shù)據(jù)以及實時的數(shù)據(jù)對于個人和組織決策的重要性，更加加大政府頒布相關(guān)政策來促進5G發(fā)展的動力。

3. 光通訊行業(yè)

盡管疫情拖延了光通信企業(yè)的生產(chǎn)進度，但是我們初步判斷不會影響光通信行業(yè)的競爭格局。光通信企業(yè)的主要客戶是三大電信運營商。而2020年是5G規(guī)模建設(shè)高速發(fā)展的一年，不僅國內(nèi)企業(yè)，國外企業(yè)也將大力布局，各領(lǐng)軍企業(yè)將會展開激烈的競爭，三大運營商為實現(xiàn)2020年年底前5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國300多個地級市的目標，會進行大規(guī)模的光纖光纜集體采購，受疫情的影響集體采購會有所推遲，但對光纖光纜的總體需求會只增不減。在產(chǎn)能產(chǎn)量后續(xù)逐步恢復(fù)的情況下，運營商對各企業(yè)的資格評估和產(chǎn)品質(zhì)量評估不會出現(xiàn)大的變化，進而使得集采中標結(jié)果也不會出現(xiàn)太大偏差。因此從運營商集采角度來看，光通信企業(yè)的競爭格局將很難出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

五. 疫情結(jié)束后的投資機會

1. 半導(dǎo)體行業(yè)

我們認為在2020年半導(dǎo)體企業(yè)的投資機會依然較大。主要基于三大邏輯：一是中美科技割裂，國產(chǎn)替代周期不會受到疫情的影響;二是半導(dǎo)體大宗商品價格在經(jīng)歷了2018年與2019年上半年18個月的下降周期后開始進入上漲周期，以DRAM價格為例，可以看到近五年DRAM價格呈現(xiàn)出一個周期性的變化趨勢，基本上是以18個月左右作為一個周期，從2018年初到2019年上半年，DRAM價格經(jīng)歷了一個下行周期。當(dāng)前DRAM價格已經(jīng)處在上行周期之中。2020年一月份DRAM、LCD、NAND的價格均已經(jīng)抬頭往上，這對于國內(nèi)公司這也是上行周期;

三是5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)周期，半導(dǎo)體作為行業(yè)上游，必然被帶動上漲。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2020年預(yù)計5G基站的數(shù)量將達到68萬個。在對抗疫情過程中，5G在視頻通信、醫(yī)療等方面的應(yīng)用快速上馬。起到了很好的示范效應(yīng)。5G通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)對應(yīng)的是通信行業(yè)本身，但是通信行業(yè)的發(fā)展首先會拉動上游半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展。而等到5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)完成之后，云計算、云數(shù)據(jù)存儲、云游戲、智能駕駛、人工智能、AR、VR等后端應(yīng)用都會需要5G通信網(wǎng)絡(luò)的支持，而這些應(yīng)用也需要使用半導(dǎo)體芯片。此外，5G手機的上線也需要半導(dǎo)體芯片。所以半導(dǎo)體行業(yè)的需求是來自于通信行業(yè)以及計算機行業(yè)的支撐，貫穿整個5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)周期。

在具體的中國半導(dǎo)體投資策略上，除了目前關(guān)注國產(chǎn)技術(shù)上“從零到一”的突破和生產(chǎn)供給上的國產(chǎn)替代外，針對疫情后我們分析上中下游的半導(dǎo)體投資也會產(chǎn)生新的熱點和邏輯：對于上游的設(shè)計公司，由于中國設(shè)計領(lǐng)域的公司目前接近2000家且多數(shù)為中小微或創(chuàng)新企業(yè)，一定會有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)在這輪疫情中陣亡，因此對于整個行業(yè)有一定“篩選”的作用，市場用一堂生動的課告訴創(chuàng)業(yè)者和投資人一句真理“能活下去才是硬道理”，因此策略上在投資應(yīng)該關(guān)注自生能力強的公司，例如有一定IDM能力的項目;在中游和下游，由于晶圓廠和封測廠屬于資金及人力較密集型行業(yè)，投資上除了技術(shù)和產(chǎn)品的考慮外，對于生產(chǎn)穩(wěn)定性保障的投資也會產(chǎn)生新的機會，例如工廠及生產(chǎn)智能化、自動化等。

2. 5G及光通訊行業(yè)

5G及光通訊行業(yè)的投資機會除了在目前火熱的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、無人車、AR/VR、高清視頻及游戲等下游應(yīng)用以外，通過這次疫情也讓市場和投資人對以下三方面的下游應(yīng)用聚焦并產(chǎn)生爆發(fā)：

醫(yī)療：這次疫情讓我們意識到遠程醫(yī)療可以有效解決醫(yī)療需求嚴重大于醫(yī)療設(shè)備以及人員供給的棘手現(xiàn)象。未來，醫(yī)院的5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋將會提上日程。醫(yī)療場景下的5G應(yīng)用創(chuàng)新也隨之加速，遠程醫(yī)療、海量醫(yī)療數(shù)據(jù)分析和處理，醫(yī)療人工智能(如機器人)都是未來的發(fā)展點。

教育：這次疫情的遠程辦公以及教育，大規(guī)模普及了移動端普及的需求。在線教育與在線培訓(xùn)號角吹來，中國都將進入移動學(xué)習(xí)時代,支持5G的教育服務(wù)也將快速發(fā)展。

應(yīng)急：應(yīng)急資源資產(chǎn)管理/應(yīng)急指揮調(diào)度等場景能有效降低同類疫情對中國 經(jīng)濟與工業(yè)發(fā)展的影響。未來，5G在應(yīng)急領(lǐng)域普及程度也將進一步加快。

六. 結(jié)語

在未來的五到十年內(nèi)由于國內(nèi)需求端的巨大市場及供給端的國產(chǎn)替代主線，半導(dǎo)體、5G和光通訊領(lǐng)域會始終保持高速的增長。過去幾年這些“硬科技”領(lǐng)域的投資熱到虛火旺盛，項目估值過高。這次的疫情會對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的高估值有很大的抑制作用，也會加速企業(yè)大浪淘沙。磨難是企業(yè)最好的試金石，越是危機才越是考驗企業(yè)家和投資人的時候。同時，半導(dǎo)體、5G和光通訊產(chǎn)業(yè)發(fā)展的兩大基本要素就是資金和人才，未來產(chǎn)業(yè)的推動取決于政府和市場對于相關(guān)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性、長期性和艱巨性的認識，以及持續(xù)投入的態(tài)度、決心。我們也會在這次疫情后結(jié)合市場的情況除了關(guān)注國產(chǎn)替代的主線邏輯以外，同時兼顧先發(fā)和差異優(yōu)勢，在項目的技術(shù)、團隊和產(chǎn)品服務(wù)外還要關(guān)注公司的風(fēng)控及危機應(yīng)對能力，“活下去”是一個優(yōu)秀的硬技術(shù)公司必須有的基因。疫情也許能讓產(chǎn)業(yè)慢下來，但半導(dǎo)體、5G和光通訊這些硬技術(shù)行業(yè)本身就是馬拉松，一時的快慢并不可怕。有時候停下腳步、整理思路，反而是為了更好的出發(fā)。讓我們踏著坎坷崎嶇，向著前方目標，沿著芯路歷程，和中國硬科技一路前行，勇往直前!